作者：周莹

　　投资度假屋近年来在欧美国家颇为风行，因这不仅是简单的金钱投资，更是一种对生活方式的投资，收获的也是经济和情感上的双重回报。在美国，最热门度假胜地的度假屋升值幅度已达到了普通住宅的两倍，成为民用住宅类别中投资回报率最高的品种。从平均房价来看，虽然2006年美国度假屋的价格小幅下滑，但表现仍优于整个房地产市场，使其成为分散投资风险的投资品。值得关注的是，不可复制的度假屋才真正具有投资潜力，而自然资源的独特性、度假屋的市场存量以及配套设施与服务等因素则决定了一套度假屋是否具有不可复制性。

　　升值幅度可达普通住宅两倍

　　从2000年到2005年，美国的房地产市场经历了一段黄金增长期。为了减轻IT泡沫破灭的冲击、摆脱经济衰退，美联储从2000年起连续13次降低利率，联邦基金利率由6.5%降到1.75%的低水平。利率持续下降使按揭贷款利率也随之下调，美国民众纷纷把钱投进房地产市场。5年里美国平均房价涨幅超过50%，而过去半个多世纪美国全国平均房价涨幅仅为5.5%。除了低利率的刺激以外，住房贷款手续的简单流程化、网上出租房屋的便利以及人口结构的老龄化都点燃了房市的一把火。这些因素发挥的正面影响同样也惠及了度假屋投资市场，并使其成为“房市中增长速度最快的热门商品”。

　　全美不动产经纪人协会（NAR）的调查显示,度假屋的销售量和销售额逐年走高。2003年全美共出售各种度假屋85万套，2006年时这一数字达到了107万套，3年累计增长了26%（图1）。“一般情况下，由于资源限制，度假屋升值的速度要快于普通住宅，而在那些最热门的度假胜地，度假屋的升值幅度更是达到了普通住宅的两倍，它已经成为民用住宅类别中投资回报率最高的品种。”2005年初，全美不动产经纪人协会高级经济学家大卫·莱赫（David Lereah）在《你错过了房地产热？》一书中写道，“按照目前美国人口结构的变化趋势，购买度假屋是一项长期、并有利可图的投资行为，它能让投资者从火热的房市分得一大杯羹。”

　　事实证明，度假屋的升值潜力不仅仅是红火房市中的领头羊，在低迷期，它也依然保持着良好的销售势头，成为投资者追捧的对象。从2006年初开始，随着美联储连续17次升息，销售“寒流”迅速席卷美国房地产市场，全国平均房价下降了3.5个百分点。然而，所谓的“房市泡沫”对度假屋市场的影响甚微。全美不动产经纪人协会的最新调研结果显示，二次置业购买的房产占全部出售物业的比例从2005年的40%下滑到2006的36%，其中主要住所（指长期居住地）的成交量下跌了4.1%，而度假屋的成交量不降反升，并创下了历史新高（图2）。从平均房价来看，虽然度假屋的价格小幅下滑（2%），但表现仍优于大势（图3）。

　　对此，专营度假屋贷款的度假金融公司（Vacation Finance）CEO鲍博·华恩（Bob Waun）表示，供求关系是决定度假屋买卖市场成功规避房市泡沫的最主要原因。“支撑房价的主因是需求的不断增加与供给的短缺，而沙滩、湖泊、雪地这些自然资源本身就有限，再加上政策的各项规定使得度假屋的供给量稳中有降。”